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   　　近一年來，化纖行業進入產能過剩周期，加工利潤普遍虧損，但成本支撐較強的粘膠產業鏈較滌綸產業鏈價格表現相對抗跌。而棉花因種植面積處于收縮周期，供不應求，產業鏈價格共振上漲。隨著淡季深入，紡織品需求將出現季節性回落，6-7月主要紡織原料價格將共振下跌，企業加工利潤或被壓縮。
紡織原料價格走勢各異
　　隨著煉化一體化產能持續擴張，2022年以來，滌綸短纖產業鏈供應增速超過需求增速，疊加原油價格回落，成本重心下移，產業鏈價格共振回落，企業加工利潤持續虧損，市場進入產能過剩狀態。通過對近五年數據分析發現，2021年以來，滌綸短纖供需，差距持續擴大，其中2022年增幅甚至高達84.62%。供需差持續擴大，滌綸短纖價格震蕩下行，帶動產業鏈價格共振下跌。
　　今年，隨著國內需求緩慢向好，粘膠短纖供需弱平衡，產業鏈價格整體穩定。棉花產業鏈來看，今年隨著下游需求邊際向好，棉花供需寬松格局逐漸改善，帶動價格震蕩反彈。據卓創資訊5月發布的全國棉花供需平衡表數據顯示，2022/23年度期末庫存預估為932.2萬噸，庫存消費比小幅下降0.1至1.22。而棉花月均價與庫消比高度負相關，棉花去庫存速度加快，支撐現貨價格觸底反彈，帶動產業鏈價格共振上漲。卓創資訊監測數據顯示，截至5月30日，國內3128級皮棉市場均價15999元/噸，較年初上漲8.79%；山東C32S市場均價24250元/噸，較年初上漲6.3%。
化纖紗線與純棉紗線利潤分化
　　近一年來，化纖紗的理論利潤大部分時間處于虧損狀態，根本原因是產能過剩格局下原料和需求支撐不足；純棉紗線利潤表現尚可，主要是成本支撐和需求邊際向好。截至5月26日，32支純滌紗加工虧損400元/噸，較近五年均值低631.1元/噸；30支人棉紗加工虧損391.5元/噸，較近五年均值低565.31元/噸；32支純棉紗加工盈利796.92元/噸，較近五年均值高697.3元/噸。
6-7月主要紡織原料價格將共振回落
　　從歷史規律來看，淡季滌綸短纖和棉花價格分化運行概率較大。近十年數據顯示，6-7月棉花價格下跌年數多于上漲年數，滌綸短纖上漲年份較多。
　　從基本面來看，隨著需求淡季深入，預計6-7月份紡織品需求將季節性減弱。隨著紗線環節進入累庫周期，主要紡織原料價格將共振回落，企業加工利潤或被壓縮。
　　原料方面，化纖供應面偏寬松，利空短纖價格；棉花供應預期收緊交易結束后，靜態供應寬松、需求季節性回落將驅動市場，棉價存在高位下跌壓力。淡季紡織原料各產業鏈成本重心或將共振走低。
　　需求端來看，國內消費復蘇的預期依舊存在，但外貿市場表現不佳，終端需求外弱內強，對棉紗市場支撐將逐漸減弱。國內方面，隨著高溫、高濕的傳統淡季來臨，下游常規紗布新增訂單將逐漸減少，紗布存在累庫壓力，或影響布廠棉紗采購節奏，下游需求存在轉弱預期，利空紡織原料及各產業鏈價格。
　　利潤方面，化纖產業鏈將受產能過剩困擾，加工利潤難以扭虧為盈；純棉系列利潤也將被壓縮，但在減產和軋花企業預期搶收支撐下，淡季棉價降幅或將有限，也將支撐棉紗價格降幅收窄，預計棉紡企業加工利潤或被壓縮至盈虧平衡點附近。
　　綜上所述，中美經濟周期錯位，外貿需求延續偏弱走勢，內貿需求弱復蘇后迎來淡季，國內外市場雙循環運行不暢，疊加成本下降，預計6-7月份化纖和純棉產業鏈價格共振下降壓力增大，其中滌綸短纖產業鏈庫存偏高，降幅或將領先。

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